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钢铁:能源钢管 顽强的钢铁之子

发布时间:2019-10-09 18:06:24

钢铁:能源钢管 顽强的钢铁之子 2012-11-20 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:

继我们推出2012年钢管行业专题报告《“进口替代”与“需求放量”,共筑能源钢管独好风景》已近一年,回顾该钢铁子行业过去的整体表现,前 季度5家钢管上市公司共实现营收111. 9亿元,同比增6.60%,实现净利润5.62亿元,同比增长1.04%;其中两家公司业绩增幅超 0%,另外两家业绩变动小于10%,一家下滑 0%以内。与之形成鲜明对比的是,其他钢铁类上市公司前 季累计营收下降超11%,净利润亏损超 0亿,29家公司有14家出现亏损,另有10家下滑超过50%。

点评:

普通钢管价跌超16%,高端能源钢管价格表现强势。因宏观经济形势不佳,钢管需求整体疲软,今年以来普通无缝管及焊管价格均出现超16%的跌幅。与之形成鲜明对比的是,高端能源钢管价格表现却异常坚挺,诸多上市公司售价逆势提高。

能源钢管下游需求有所分化,石油采掘和管输表现相对较好。受火电机组新增容量的下降,国内对高压锅炉管需求出现了明显放缓。与之相反,因国内能源需求不断增长,油井管或油气输送管业务表现相对较好。

钢管行业保持了收入和利润的稳定。5家钢管上市公司前 季度实现营业收入111. 9亿元,同比增长6.60%,实现净利润5.62亿元,同比上升1.04%,这与钢铁冶炼上市公司前 季度普遍亏损的表现形成巨大反差,充分表明在经济增速显著下滑的情况下,能源钢管行业基本面依然远好于普通钢铁行业。

金洲管道和久立特材前 季度业绩表现抢眼,玉龙股份业绩低于预期。前 季度,金洲管道利润增幅为52.20%;久立特材业绩增幅 4.85%;常宝股份业绩基本平稳,新产能大部分依然在建;山东墨龙业绩下滑9.4 %,产能释放不足;玉龙股份业绩下降近 0%,在于传统管道毛利率下降较多以及新投产能释放不足。

维持能源钢管“推荐”评级,强烈推荐玉龙股份、常宝股份及久立特材。我们认为,能源钢管行业今年以来已经表现出了不同于普通钢铁的景气度周期,为钢铁板块中唯一的亮点。在我国能源面临持续紧张的局面下,未来油气行业投资将保持稳定增长,受益于此,能源钢管行业景气度将持续回升,我们继续维持能源钢管行业“推荐”的投资评级。个股方面,重点推荐业绩可望反转的玉龙股份,业绩将持续增长的久立特材,以及估值偏低、且业绩有望改善的常宝股份。

风险提示。油气勘探、采掘及输送行业投资表现未能持续强势;火电行业投资继续下滑;出口受到贸易保护主义影响而下滑。

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